国际油价回落，中下游价格超跌，通胀回升仍有约束。PPI方面，若特朗普鼓励美国原油产量释放，明年原油供给过剩风险较大，对国内通胀形成压制。此外，中下游PPI预计仍将呈现相对上游大宗价格的“超跌”现象，tp钱包官网预计明年PPI同比中枢-1%。CPI方面，中下游PPI超跌对CPI的影响更直接，“以旧换新”政策也会压制CPI读数，预计明年CPI同比中枢或在0.4%。
11月出口同比增速有所放缓。主要贸易对手对出口同比增速延续正贡献。明年美国政策环境存在较强不确定性。 “抢出口”有望支撑年底出口增速表现。
12月继续降息25基点仍是基本情景。尽管美联储主席鲍威尔近期发表言论称不急于快速降息，但主要意在稳定市场预期，特别是整体金融状况已相对较为宽松。预计美联储在2025上半年仍将维持相对稳定的降息步伐， 而在2025下半年政策利率距离中性利率空间更近时，则可能逐渐放缓降息。