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前几节讲到的美日欧化债案例都对中国有一定启发，我们应再结合自身的周期位置做整体评估。
当前央行资产负债表与GDP的比例控制较好，与美日欧2012年的水平相当。不仅如此，他们还没有成功培育新质生产力，而我们还有新质生产力的潜力。在化债过程中，央行的资产负债表也可以扩张，支撑资产价格，包括对资本市场起到积极作用。
因此我认为，中国实际上在过去留有一定空间，这有利于未来的金融周期扩张，有利于金融资产的扩张和估值的提升。我们看到了日本、欧洲的例子，反过来看中国股票市场未来的估值逻辑，我们应该有信心。
所谓田忌赛马，主要经济体都有自身的比较优势，中国制造业的智能化，美国的创新，印度的增长……与日本和欧洲相比，我们在很多方面，甚至绝大多数方面，中国都要好得多。在这种情况下，他们走出了持续的牛市，那中国为什么不可以呢？
最近股票市场很热闹，tp钱包官网下载但换手率其实挺高的，为什么？很多人今天买明天卖，热情有余而信心不足。但其实没关系，企业在这个过程中的收缩既是坏事，也是好事。坏事是对整个产业链来说，它构成了一定的压力；好事是从中期来说供给在减少，等到需求上去，供给就不足了。
我们可以期待，在2025年中左右，供给会收缩得比现在还要厉害，需求开始扩张和反弹。因此，那时价格将开始上涨，不再是通缩，价格上升，盈利也开始上升。
那么在这种情况下，我们该如何考虑配置呢？
我一直坚持的观点是，这是一个全面的牛市。很多人说，这只是科技的牛市。科技确实很好，但这次它还包括了金融去杠杆的部分。这个过程中还有经济的复苏，还有很多顺周期的行业。因此，这是一个非常全面的市场，只是大家在不同阶段会关注不同的方向。具体来说……
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